出品 | 创业最前哨。群众

作者 | 张乔遇
。口腔

初次递送招股书6个月失效后
，闯港仓离场武汉群众口腔医疗股份有限公司（简称“群众口腔”）近来二次向港交所递送招股书
。交所净利

这家曾于2015年5月在新三板挂牌、营收原始2018年4月自愿停止挂牌的双降华中区域民营口腔医疗头部组织，欲再次走入本钱商场视界 。投资

在竞赛剧烈且会集度偏低的群众我国民营口腔医疗商场，群众口腔的口腔事务体现有亮点亦有隐忧。从财务数据看，闯港仓离场其2022年至2024年的交所净利毛利率别离为36.3%、38.1%及37.4%，营收原始全体保持在较高水平。双降

群众口腔在华中区域凭仗营收规划稳居职业首位 ，投资且以700余张牙椅数量位列全国民营组织第五。群众

但从全国商场维度看，公司市占率仅0.4%
，近年来扩张节奏逐步放缓 ，2024年收入、净赢利更是双双下滑 ，其开展前景存在许多不确定性。

1、市占率仅0.4%，扩张脚步放缓。

作为华中区域抢先的民营口腔医疗服务提供商
，群众口腔以"爱尚群众口腔"品牌称号运营 ，聚集社区化口腔医疗护理服务 。

弗若斯特沙利文数据显现，2022年我国民营口腔医疗组织数量同比削减3.24%至约8.67万家，2023年回升至9.47万家 。

按2023年营收规划核算，群众口腔以2.6%的商场份额位居华中区域民营口腔医疗服务职业首位；若以牙椅数量为衡量维度，群众口腔2023年共有701张牙椅，在我国民营口腔医疗服务职业排名第五 ，与第四名距离较大 。

（图 / 招股书）。

到2024年 ，群众口腔具有702张牙椅，同比仅添加1张  。

口腔医疗服务职业竞赛剧烈 ，职业会集度较低
。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年收入核算，口腔医疗服务职业前十大公司的商场份额之和为12.7% 。

群众口腔在我国一切民营口腔医疗服务提供商中排名第十一位，商场份额仅0.4% ，在我国全体商场份额占比较低 。

到2025年5月20日，群众口腔旗下运营92家口腔医疗组织，包含4家营利性口腔医院、80家营利性口腔门诊部及8家营利性口腔诊所。根据其战略规划 ，未来五年群众口腔拟以每年新增20-40家组织的速度，算计增设150家口腔医疗组织。

值得重视的是 ，群众口腔近年医疗服务网络扩张速度明显放缓。

2015-2018年，群众口腔组织数从13家增至31家 ，期间复合年增速为33.6% ，2018-2020年再增至67家，复合增速到达47.0% ，为快速拓店阶段。但2022-2024年，其医疗组织数量别离为74家、81家
、86家，三年复合年添加率骤降至7.8% 。

一起，群众口腔作为医保定点组织数量却从2023年67家一路削减至2025年5月20日的62家 。从区域布局看，现在其事务仍会集于湖北 、湖南两省的八个城市 。

2、2024年营收 、净赢利双降。

2024年财报显现，群众口腔此前的添加态势未能接连。

2021-2023年，群众口腔收入依次为3.81亿元、4.09亿元、4.42亿元
，净赢利别离达1473.8万元、5645.0万元、6703.8万元。

2024年
，群众口腔收入为4.07亿元 ，同比下滑7.92%，净赢利为6250.0万元，同比下滑6.77%
。

细分来看，2024年群众口腔三大服务收入均下滑 。其间
，奉献收入超50%的归纳牙科医治服务收入同比下滑8.34%；收入占比近30%的口腔栽培服务收入同比下滑5.97% ，口腔正畸服务收入同比下滑9.36% 。

（图 / 招股书） 。

从就诊人次看，2024年归纳牙科医治服务人次削减33337人次，口腔栽培和正畸服务人次添加8051人
、5109人。从均匀开支看，三项服务的就诊人次均匀开支均呈下降趋势 ，别离下降了10元、237元和73元 。

（图 / 招股书） 。

为了应对集采方针的施行及该方针带来的价格下行压力下剧烈的商场竞赛，2023年，一切口腔医疗组织内将口腔栽培服务费用降低了约25%-40% 。受此影响
，群众口腔组织口腔栽培服务的就诊人次均匀开支从2023年的1562元降至2024年的1332元
。

「创业最前哨」注意到，2024年口腔医疗职业呈现一轮小规划“封闭潮”，包含优贝口腔在内的部分连锁口腔医院亦未能幸免，多家分店封闭运营。

而群众口腔2024年收入下滑首要受两方面要素影响 ，一是区域方针环境改变，尤其是湖北、湖南两省施行的会集收购方针 ，叠加商场竞赛加重，导致医治费用下降；二是定价战略调整及患者消费倾向改变，导致均匀收费水平下降 。

虽然部分服务就诊人次有所上升，但仍不足以抵消收费下滑对收入的连累 。

3、本钱清仓退出
。

群众口腔作为华中区域最大的民营口腔医疗服务提供商，面对着来自国内外很多竞赛对手的应战。

群众口腔的前史可追溯至2007年，其前身为中山医疗出资（其时由姚雪及沈洪敏别离持股55%、39%的出资控股公司）在我国建立的有限责任公司。群众口腔于2014年12月24日改制为股份有限公司，2017年5月9日更名为武汉群众口腔医疗股份有限公司 。

建立近二十年来 ，群众口腔仅取得两轮出资 。

2017年，群众口腔进行A轮融资 ，中元九派和朱超彼时别离认购240万股和60万股公司股份，价值别离为2352万元和588万元 ，对应公司估值为3.92亿元 。

2021年公司进行B轮出资，群众口腔与中山医疗出资、姚雪 、沈洪敏三位控股股东及中信证券出资、中元九派
、致道本钱、李建生 、李臻、陈巍、王宏、王青松八名出资者签定增资协议。

根据协议内容，控股股东将以1451万元的总对价认购算计100.06万股股份，8名出资者以算计8549.06万元认购589.59万股，公司投后估值为6.80亿元
 。

值得一提的是 ，群众口腔在IPO前夕呈现原始出资方会集退出状况。

2024年9月 ，因部分出资者对公司主张的IPO地址持不同定见，群众口腔与中信证券出资、中元九派
、李建生、朱超  、致道本钱及王青松签定股份回购协议或减资协议  ，约好以1.21亿元总价值购回上述出资者所持悉数837.93万股股份 。

2024年10月，该回购事项完结，触及的原始出资方包含中元九派、朱超
、中信证券出资 、致道本钱等均退出离场。据此，「创业最前哨」向群众口腔发去采访函，到发稿未获回复 。

某券商人士指出，这一状况可能与出资方初始出资时签定的出资条款或股东协议中的相关约好有关。

到最终可行日期 
，出资方仅剩IPO前融资中的个人出资者李臻、陈巍 、王宏三人。

李臻 、陈巍均系独立第三方，陈巍现在任职于四川科伦博泰生物医药股份有限公司 
。王宏系群众口腔的副总经理
，担任公司湖北省荆州市及荆门市、湖南省口腔医疗组织的日常运作 
。

IPO前，群众口腔由姚雪、沈洪敏及中山医疗出资别离直接持有约1.24% 、1.17%及81.32%的股份。

其间
，中山医疗出资由姚雪及沈洪敏别离持股44.11% 、31.38%。根据姚雪与沈洪敏于2014年6月3日签署的《共同举动协议》 ，双方同意就其在中山医疗出资及其隶属公司（含群众口腔）中的悉数直接股权行使投票权时保持共同举动。

4 、相关信息被监管问询。

据了解，群众口腔的境外发行上市存案弥补资料需求就多个事项进行弥补阐明。

根据我国证券监督管理委员会2月14日发布的《境外发行上市存案弥补资料要求公示（2025年2月7日-2025年2月13日）》（以下简称《公示》） ，群众口腔需求阐明公司及部属公司开发及运营APP 、小程序
、群众号等产品状况，是否触及搜集和运用个人信息。如有，则需求阐明搜集及贮存的用户信息规划、数据搜集运用状况 。

2022年至2024年 ，群众口腔服务的客户别离为27.63万人、29.69万人 、28.36万人；客户就诊人次别离约70.87万次、76.88万次、74.86万次，就诊人次均匀开支别离为578元、575元及544元。

群众口腔在招股书中坦言
，“咱们的事务生成并具有很多客户的个人及医疗信息，任何不妥搜集 、存储 、运用、走漏或发表有关信息 ，可能对咱们的品牌形象
、名誉及事务形成严重晦气影响 。” 。

此外
，群众口腔还被要求阐明每次增资、减资及股权转让的价格与根据，是否存在出资瑕疵；新三板挂牌概况及摘牌原因 ，是否计划持续推动A股上市及组织 ，是否影响本次发行；本次拟参加H股“全流通”股东股份是否存在质押 、冻住等权力瑕疵等 。

上市前 ，群众口腔屡次大手笔分红。2022年7月 、2023年7月，公司别离向股东付出2021年股息3900万元、2022年股息3660万元。

2024年8月 ，公司于股东周年大会上同意“2023年度赢利分配计划” ，据此应向公司股东付出合共5000万元股息。

就诊人次下滑、营收赢利承压 ，没有上市却接连大手笔分红 ，叠加本钱落潮与监管审视，站在开展的十字路口，群众口腔正面对多重检测。

*注 ：文中题图来自摄图网，根据VRF协议。

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