《出资者网》蔡俊 。减肥药

博瑞医药（688166.SH，博瑞下称“公司”）又到了一个要害点。医药

近期 
，推动公司发表定增的定增多亿修正计划。时隔一年，年多商场环境和公司境遇有所改变
。实控市值虽然公司市值仍坚持高位 ，人试但本年一季度的撑起成绩承压展现在商场面前。

全体而言
 ，减肥药公司上市以来的博瑞故事包括本钱运作、创新药热度、医药成绩承压等多重元素
，推动是定增多亿再上台阶仍是在本钱 、研制、年多运营的三重关下走向另一条路，值得盯梢 。

又到了一个节点 。

2024年5月，博瑞医药发布榜首版计划，计划以22.56元/股最高募资5亿元  ，发行目标为实控人之一的袁建栋，悉数拟用于弥补流动资金和归还银行贷款。

本年5月的计划
，公司在价格方面做出调整，定增价为22.46元/股 ，募资金额、用处和发行目标不变。到本年一季度，公司资产负债率50.5%，短期告贷1.31亿元
，货币资金8.13亿元。

其实，这是公司上市以来第2次计划凭借定增融资。

2022年 ，证监会经过公司定增计划 。公司以18.18元/股募资2.27亿元，用于吸入剂及其他化学药品制剂生产基地和生物医药研制中心新建项目（二期）、弥补流动资金  。认购目标，包括汇安基金、姑苏苏新股权出资合伙企业（有限合伙）、垒土崆峒7期私募证券出资基金和长沙商业物流有限公司。

屡次追求本钱运作的背面 ，是公司又站到了一个新的节点
。

上世纪90年代，结业于北大的袁建栋只身来到美国。在大洋彼岸，其任职于美国Enzo Biochem，从事抗病毒药物的研制，之后于2001年回国创业 。彼时的国内医药行业
，恰逢外资厂家大举进入商场 ，技能上更为抢先的进口产品简直主导话语权
，袁建栋将公司的研制道路定坐落“首仿”。

2010年
，公司迎来榜首个高光时间，其与正大天晴协作 ，完结恩替卡韦制剂在国内的首仿上市
，打破BMS（百时美施贵宝）的进口独占。同期，公司完结A轮融资，礼来亚洲基金入股。

打响了本钱化的榜首枪 ，公司尔后持续展开融资，2019年完结5.5亿元Pre-IPO轮融资，由红杉本钱、弘晖本钱一起领投，广发乾和参加出资。此刻，公司迎来第二个高光时间，于同年11月登陆科创板。

现在，公司或寻求第三次改变 ，即从“原料药+制剂一体化”转向估值更高的创新药
。

硬币的双面。

博瑞医药的硬币有双面。榜首面，公司营收规划超10亿元 。第二面 ，到5月28日，公司市值超200亿元。

2021年到2024年
 ，公司经营收入分别为10.52亿元、10.17亿元、11.8亿元、12.83亿元
，归母净赢利各自为2.44亿元 、2.4亿元、2.02亿元、1.89亿元  。可比企业皓元医药，2024年经营收入为22.7亿元，市值不到100亿元
。

可比企业间的市值距离 ，或许很大程度上来自管线差异。太多的故事，都是在股价剧烈震动中发生。

2023年，在一次电话沟通会上，袁建栋表明，自己亲自实验公司自主研制的BGM0504注射液近两个月后，体重下降的作用显着。该药为GLP-1和GIP受体两层激动剂，成效包括商场追捧的“减重”。

此番言辞
，一石激起千层浪
。公司的股价，在数个买卖日内敏捷拉升，监管层也敏捷重视 。江苏证监局依据《上市公司信息发表管理办法》相关规定
，向袁建栋出具警示函的行政监管办法 ，并记入证券期货商场诚信档案 。

与此同时 ，公司也连续发表BGM0504注射液的临床发展 ，市值持续抬升。到2024年 
 ，该药2型糖尿病医治和减重两项适应症已取得国内临床三期实验道德批件；该药在美国展开的临床一期实验已完结最终一例参加者出组
。公司着重  ：“。待完结国内三期临床研讨 ，并经国家药监局审评、批阅经过后方可在国内生产上市。”。

一众在研产品中，BGM0504注射液也是耗资最大的。2024年 ，公司对该药研制投入7139.87万元，占经营收入的5.57%。

只需沾上GLP-1概念，商场就会贴上“减肥药”的标签，恰逢司美格鲁肽在国内成为现象级药品 ，国内厂家只需有同类研制 ，或多或少均能享受到本钱商场的垂青。但一时的估值增加 ，需求坚实的后续效果才干转化为持久性的价值提高。

到现在 ，信达生物的玛仕度肽发展更为敏捷 ，其减重适应症已被受理上市请求。“减肥药”的本钱故事，或将演变成以技能追寻为导向。

承压显着。

站在市值的相对高点，博瑞医药有高光 ，也感受到益发显着的压力 。

本年一季度
，公司经营收入 、归母净赢利、扣非净赢利分别为2.5亿元 、0.13亿元、803.38万元，各自同比下降26.81%  、79.77%、87.49%。

公司表明，营收下滑主要是抗病毒类原料药的收入同比削减70.08%
，要素是流感趋势及竞赛格式改变影响；抗真菌类因上一年客户暂时性需求较旺盛，本期受客户阶段性商业需求动摇 ，导致收入同比下降。2024年 ，公司抗病毒类原料药的收入1.74亿元，同比下降37.92%；抗真菌类原料药的收入4.07亿元，同比增加60.28%。

一边是销售额下降，另一边，在建工程转固带来的计提折旧也形成赢利急剧下滑
。

到本年一季度，公司在建工程、固定资产的余额分别为12.01亿元、14.91亿元。2024年 ，因姑苏及泰兴部分项目所造成的 ，在建工程同比下降32.78%至11.67亿元 ，固定资产同比增加111.2%至15.17亿元
，算计占总资产的51.97%
。

实际上 ，公司上市以来屡次经过本钱商场融资，用于建造各类基地 。2022年
，公司不只推出定增，还发行4.65亿元可转债 ，用于博瑞吸入剂及其他化学药品制剂生产基地和生物医药研制中心新建项目。

2024年末，公司公告2022年可转债和定增的两个研制生产项目均延期至本年12月。详细原因，公司表明是拟延期的项目厂房新建两条预充针灌装生产线 ，用于BGM0504注射液，因而全体检验相应推延。

或许  ，公司上市以来的真实检测才刚刚开始 。（思想财经出品）■ 。

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